Selon les données recueillies par S&P, les prix des entreprises européennes ciblées par les fonds ont atteint plus de dix fois leur excédent brut d'exploitation en moyenne. Sont mises en cause les hausses du levier d'endettement et de la concurrence entre acquéreurs.
Private Equity : et les multiples franchirent 10 fois l'EBE !
En cette année 2017, le private equity ne connaît pas la crise mais jusqu'à quand cela va-t-il durer ? Alors que 185 milliards de dollars de deals ont été annoncés pour la zone Emea entre janvier et septembre (source Dealogic), une progression de 27 % par rapport aux neuf premiers mois de l'an dernier, les multiples de valorisation ont eux aussi connu une nette hausse puisqu'ils atteignent 10,4 fois l'Ebitda des cibles sur la même période (source S&P). Cette situation s'explique par deux tendances de marché tenaces. D'abord, le levier d'endettement utilisé lors des opérations de LBO n'a cessé d'augmenter – les banques et les fonds spécialisés offrent des conditions de financement toujours plus avantageuses –, et ensuite la concurrence entre sponsors s'accroit à mesure de deals... Si le prix n'est pas l'élément déterminant du succès d'une enchère, les GPs traditionnels doivent tout de même revoir leur copie tant les fonds de pension, fonds souverains et autres family offices savent se montrer généreux en matière de valorisation.
FS
